永辉超市(601933):上半年同比实现扭亏为盈 努力加快转型步伐

时间:2023-09-01 09:57:05来源:开源证券股份有限公司


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公司2023 年上半年营收同比-13.8%,归母净利润同比扭亏为盈公司发布半年报:2023H1 实现营收420.27 亿元(-13.8%)、归母净利润3.74 亿元(2022 年同期为-1.12 亿元),同比实现扭亏为盈。我们认为,公司努力加快转型步伐,深耕供应链建设+打造科技中台驱动业绩发展,深筑生鲜品类竞争壁垒,有望迈过拐点再出发。我们维持先前盈利预测不变,预计公司2023-2025 年归母净利润为0.52/4.82/9.00 亿元,对应EPS 为0.01/0.05/0.10 元,当前股价对应PE为570.4/61.5/33.0 倍,维持“买入”评级。

2023H1 公司主营业务收入有所承压,毛利率同比改善明显分行业看,2023H1 公司零售业/服务业分别实现营收390.6/29.7 亿元,同比分别-13.9%/-12.5%;分产品看,生鲜及加工/食品用品(含服装)分别实现营收170.9/220.0 亿元,同比分别-18.2%/-10.1%,营业收入增速承压主要系消费环境影响,以及公司主动进行门店调优,门店数较2022 年同期减少所致。盈利能力方面,2023H1 公司实现综合毛利率21.99%(+1.64pct),改善明显;销售/管理/财务费用率分别为17.29%/2.25%/1.59%,同比分别+1.23pct/+0.41pct/+0.02pct。

努力加快转型步伐,深耕供应链建设并推进科技中台建设(1)门店拓展:2023H1 公司主动进行门店调优,淘汰长期亏损门店,谨慎开店,新开/净开门店4/-25 家,截至报告期末合计1008 家,已签约未开业门店105 家。

(2)自有品牌:以用户需求为中心,加强爆款商品的打造及源头供应链建设,2023H1 自有品牌销售额达19.5 亿元(+15.2%),占比4.64%,线上占比达22.5%。

(3)线上业务:2023H1 线上业务实现营收79.2 亿元(+4.4%),占主营收入18.7%,依靠品类结构优化及供应链效率提升,商品毛利率达到近3 年最高。其中,“永辉生活”自营到家业务覆盖946 家门店,实现销售额40.6 亿元,日均单量29.5万单,月均复购率48.9%;第三方平台到家业务覆盖922 家门店,实现销售额38.6亿元(+10.9%),日均单量19.7 万单。此外,公司店仓结合模式进展良好。

风险提示:市场竞争激烈;新业态发展情况不及预期;同店增长放缓。

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